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当福耀玻璃业绩可观市场占有率迅速提升

发布时间:2021-09-10 06:28:34 阅读: 来源:黑板厂家

福耀玻璃业绩可观,市场占有率迅速提升

Q3收入同比增加9.7%,净利润同比增加7.1%,国内市占率料持续提升

前三季度公司实现收入93.6亿元(YoY+10.g%),净利润15.8亿元(YoY+18.0%),合EPS0.79元;Q3单季实现收入31.8亿元,净利润53亿元;合EPS0.27元。Q3净利润低于收入增速主要由于本期营业外收入主要包括保险杠、后视镜、灯、门把手、进气格栅、天窗等由去年同期的0.6亿元下降至0.2亿元;我们认为,主要由于去年同期计入处置通辽土地使用权所致。我们预计,公司目前国内汽车玻璃市占率提升至约64%。

Q3毛利率持续向好,费用率略有提升,公司经营性现金流稳定增长

Q3公司实现毛利率42.6%,环比提升pt,同比提升2.2ppt。我们认为主要由于公司产品结构升级所致,预计公司天窗玻璃占整体汽车玻璃收入约30%。Q3单季度销售费用率为7.g%,环比提升0.5ppt,同比提升0.3ppt;管理费用率为11.8%,环比持平,同比提升1.2ppt。我们认为费用的提升主要由于公司加大新产品促销●高强度钢 汽车材料的中流砥柱和研发。Q314公司实现经营性现金流25.9亿元(YoY+13.g%),我们预计充足的现金有望使得公司的高分红得以延续。

海外扩张逐步推进,有望助公司全球市占率扩张

找们预计2020年公司国内,海外业务收入比有望实现1:1,年收入复合增速有望达12.7%,对应该公司称公司2020年全球市占率约为36%,成为世界领先大OEM汽车玻璃供应商。公司俄罗斯项目己完成多家整车厂的资质认证,并开始投产;美国项目按原计划推进,于14年7初期的电子拉力实验机都有指针和图表记录器月收购PPG,拟改造成2条日熔化量600吨的汽车级浮法玻璃,计划于2015年12月完成领先条线的改造。

估值:目标价为12.6元,目前估值具备吸引力,重申”买入”评级

基于瑞银VCAM贴现现金流模型(WACC为8。3%)推导出目标价为12.6元。

中华玻璃()部

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